并行科技（839493.BJ）—智算云收入高增带动2025H1营收yoy+69%，“并行算网”赋能“东数西算”战略

　　—智算云收入高增带动2025H1营收yoy+69%，“并行算网”赋能“东数西算”战略》研报附件原文摘录）

　　并行科技(839493) 投资要点： 事件：2025H1实现营收4.58亿元(yoy+69%)，归母净利润508万元(yoy+20%)，扣非归母净利润451万元(yoy+19%)，经营活动产生的现金流量净额3926万元(yoy+323%)。2025Q2实现营收2.59亿元(yoy+86%/qoq+31%)，归母净利润148万元，扣非归母净利润116万元。2025H1公司整体收入和经营性现金流净额实现高增长，毛利总额增加、费用整体增长幅度较小，从而利润实现增加。 2025H1智算云服务收入同比增长175%，传统超算正加速迈向与AI、大数据紧密融合。 2025H1公司算力服务、超算云系统集成、超算软件与技术服务、超算会议及其他服务四项业务分别营收44172万元（yoy+71%）、1023万元（yoy+121%）、569万元、3万元，其中算力服务业务中，智算云服务收入26463万元，同比增长175%。2025年上半年公司持续深化与包括多家国家级超算中心在内的各类算力资源提供商以及电信运营商的合作关系，并通过共建集群等方式扩大自有算力资源池，为科研和企业用户提供安全、易用、高性价比的超算云服务，助力我国科研事业发展。在智算云业务方面，公司针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力，优化基础支撑库组件，为用户交付高性能和高可靠性的大规模训练算力；针对推理场景，加强容器等云原生基础支撑，以应用运行特征分析等核心技术推动算力选型和优化，灵活满足高并发高性价比推理需求。随着人工智能及大语言模型的高速发展，传统超算正加速迈向与AI、大数据紧密融合。另外，公司亦通过协办全国高性能计算学术年会（HPCChina）并承办全国并行应用挑战赛（PAC）及各类国内超算领域竞赛、培训，进行广泛的用户培育，提升自身行业影响力。 与阿里云签署框架合作协议，MaaS平台全面接入智谱GLM-Z1系列推理模型加速AI技术普惠化。（1）并行科技与阿里云签署框架合作协议：2025年5月27日，并行科技与阿里云在北京正式签署框架合作协议，双方将围绕国产算力中心共建、公共云算力生态打造、大模型行业应用落地三大方向展开深度合作，联合推动国产化算力基础设施创新与人工智能技术在科研、教育及产业场景的规模化落地，共同探索算力普惠与AI协同的新生态。（2）并行科技MaaS平台全面接入智谱GLM-Z1系列推理模型：2025年4月，智谱官宣开源32B/9B系列GLM模型，涵盖基座、推理、沉思模型，均遵循MIT许可协议。相较于基础模型，GLM-Z1系列推理模型具备更强的数理推理、指令遵循及综合工具调用能力。并行科技MaaS平台已全面接入该系列模型，为客户提供更高效、智能、低成本的解决方案。并行科技与智谱等头部大模型企业深度战略协同，以前沿模型研发能力与高性能计算服务生态为双引擎，持续突破“AI+行业”创新边界。我们认为，双方融合智谱在多模态推理与轻量化部署的技术优势，及并行科技在算力调度与场景化落地的实践经验，有望共同打造多领域标杆解决方案，加速AI技术普惠化，为智能制造、金融科技、智慧城市等领域数字化升级提供核心驱动力。 2024年中国智能算力规模达725.3EFLOPS（yoy+74.1%），“并行算网”助力“东数西算”战略落地。随着国家“东数西算”工程启动，我国算力地图正式开始形成八大枢纽、十大算力中心集群，助力我国全面推进算力基础设施化，以满足高校、科研机构和企业高速增长的计算需求。根据《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，中国智能算力发展增速高于预期，2024年，中国通用算力规模达71.5EFLOPS（EFLOPS指每秒百亿亿次浮点运算次数），同比增长20.6%；智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增长74.1%。2025年，中国通用算力规模预计达85.8EFLOPS，增长20%；智能算力规模将达1037.3EFLOPS，增长43%。2025年6月26日，“并行算网”算力生态升级揭牌仪式在“东数西算”国家战略核心枢纽宁夏中卫市隆重举行。我们认为，本次揭牌标志着多方携手合作的战略新起点，有望通过构建“政企研用”四位一体创新体系，打造“建用并重”的算力产业生态，实现数据、算力、资源与能源的高效协同，助力“东数西算”战略落地。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.24/0.36/0.48亿元，对应EPS分别为0.40/0.61/0.80元/股，对应当前股价PS分别为10.4/8.1/6.6倍。我们看好公司通过不断加强关键核心技术的攻关突破，在未来有望为新兴科技企业、转型传统企业等国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能，维持“增持”评级。 风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险。

　　北交所信息更新：已部署DeepSeek-R1等主流模型，2025Q1归母净利润同比+43.77%

　　并行科技(839493) 2025Q1实现营收1.98亿元（+51.68%），归母净利润359.40万元（+43.77%） 并行科技2025Q1实现营收1.98亿元，同比+51.68%；归母净利润359.40万元，同比+43.77%。2024年实现营收6.55亿元，同比+32.07%；归母净利润0.12亿元，同比+114.98%。公司主营业务算力服务收入持续增加，规模化效应显现，盈利能力提升明显。我们上调2025年，维持2026年盈利预测，预计2025-2026年归母净利润为25（原15）/54百万元，新增预计2027年归母净利润为92百万元，对应EPS分别为0.42/0.91/1.57元/股，当前股价对应PS分别为10.7/7.8/5.1倍，由于估值原因，下调为“增持”评级。 2024年算力服务收入同比+48%，已部署智谱大模型、DeepSeek-R1等 2024年，并行科技算力服务收入超过61,400.33万元，同比增长48.27%。公司积极推进基于国产算力芯片的算力服务以及国产算力芯片与国产大模型的适配、优化和应用支持工作，目前公司智算云平台已部署智谱大模型、DeepSeek-R1等主流模型。在业务模式上，公司通过与服务器供应商合作，采购搭载高性能加速计算卡的服务器硬件，并在此基础上完成应用软件的安装、系统适配及性能优化，最终以一体化解决方案形式交付客户。2025年2月18日，数智高速智算中心（陵水）有限公司的海底智算舱在海南陵水黎族自治县清水湾海域完成下水，这标志着该海底智算中心正式启用。并行科技依托超大规模算力集群运营经验与自主可控的智能化管理技术，为海底智算中心提供全方位运营支撑。 公司及其子公司拥有30项专利，国际人工智能算力榜单位居第一 截至2024年12月31日，公司及其子公司已拥有30项专利及166项已登记的计算机软件著作权。公司形成了集算力资源、应用资源、用户资源、服务资源和人才资源于一体的算力网络服务平台。2024年11月，国际人工智能算力AIPerf500排行榜和中国高性能计算机(HPC)性能TOP100榜单发布。并行科技控股子公司北龙超云智算集群在AIPerf500排行榜“采用大语言模型评价智能算力训练性能”的AIPerf-LLM榜单、以低延迟为评价指标的AlPerf-Inference榜单位居第一名；北龙超云超算集群在HPCTOP100通用CPU性能和工业制造领域位居第一名。 风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

　　并行科技(839493) 投资要点： 超算云服务国家级专精特新“小巨人”，2024年归母净利润同比增长115%。并行科技是国内领先的算力服务和运营提供商，致力于为科研和企业用户提供安全、易用、高性价比的超算和智算算力服务。公司主营业务为超算云服务、超算云系统集成、超算软件及技术服务、超算会议及其他服务等，主要通过共建模式和外购模式获取基于CPU服务器的超算算力资源和基于GPU服务器的AI云算力资源，业务服务群体主要为高等院校、科研院所、企业用户等。公司以算力服务为核心业务，2024年该业务营收达6.14亿元（yoy+48.27%），营收占比93.80%，其中通用云、行业云、智算云营收分别为1.85亿元、1.59亿元、2.70亿元。2024年公司实现营业收入6.55亿元（yoy+32.07%）、归母净利润1,205.67万元（yoy+114.98%）；2025Q1公司实现营业收入1.98亿元（yoy+51.68%）、归母净利润359万元（yoy+43.77%）。 政府重点关注算力资源建设及算力网络布局，预计2025年中国超算云服务市场规模或将达到112亿元。随着我国经济的发展及科技进步，2024年我国共投入研究与试验发展（R&D）经费超过3.6万亿元，同比增长8.3%，研究与试验发展（R&D）经费投入强度达到2.68%，同比提高0.10个百分点。作为科研三种研究手段理论研究、实验研究和计算研究中发展最迅速的计算研究基础设施，超算中心和智算中心的投入一直是国家和各地政府及单位的重点投入方向，科研经费的持续投入为超算、智算等前沿科技的发展提供了坚实的驱动力。算力资源建设及算力网络布局连续两年受到政府工作报告的关注，2024年《政府工作报告》提出“适度超前建设数字基础设施，加快推进全国一体化算力体系构建”，2025年《政府工作报告》进一步提出“优化全国算力资源布局，打造具有国际竞争力的数字产业集群”。根据弗若斯特沙利文数据，2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元，预计2025年或将达到111.9亿元，2021年-2025年复合增长率达到52.4%，为中国整体超算服务的商业化和市场拓展提供强大动能。根据《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》信息，2023—2028年中国智能算力规模和通用算力规模的五年年复合增长率预计分别达46.2%和18.8%；2024年中国智算服务市场整体规模达到50亿美元，预计2025年或将增至79.5亿美元。 智算云：面向高校、科研院所等，应用于人工智能及高性能计算等场景，2024年成功入选成为北京市通用人工智能产业创新伙伴计划算力伙伴成员单位。并行AI云面向高校、科研院所、行业用户等在AI深度学习和科学九游娱乐文化 九游app官方入口计算等方向的GPU算力资源需求，提供高性能GPU算力资源及相关PaaS服务。并行AI云通过云主机和并行AI超算云裸金属集群两大形态供给资源，可应用到人工智能及高性能计算等场景。针对人工智能的应用场景，并行AI云适用于各种基于深度学习训练和推理应用场景；针对高性能计算的应用场景，并行AI云具有优秀浮点计算能力及独占显卡的GPU云服务，大幅提升应用运行效率，广泛应用于分子动力学、基因测序以及化学、物理等众多高性能计算领域服务。2024年7月并行科技成功入选成为北京市通用人工智能产业创新伙伴计划算力伙伴成员单位。 行业云：面向企业用户解决行业痛点问题，新能源车领域和智能驾驶领域业务前景广阔。并行行业云服务主要面向企业用户和院校科研机构，可根据业务系统需求，提供专线链路、安全的专有超算云基础九游娱乐文化 九游app官方入口设施，提供高性价比资源；提供多模式API、异步消息队列、智能区域调度等PaaS平台级开发接口，快速满足文件管理、数据传输、作业调度和作业监控等业务需求，确保业务高效开发移植上超算云，并可在业务开发、移植上超算云的过程中，为客户提供研发级支持；公司专有的研发资源亦为客户提供业务组件开发技术服务，满足业务系统上超算云的定制需求。并行行业云可针对不同行业客户痛点定制专门解决方案，如气象海洋超算云解决方案、生命科学行业云解决方案、高端制造行业云解决方案、企业级HPC超算云解决方案、院校级HPC超算云解决方案等。根据公告，公司与汽车厂商的合作主要围绕工程仿真，包括车身研发、空气动力学仿真、结构和碰撞测试等方面，2024年公司在新能源车领域和智能驾驶领域的科研类用户业务增长较为显著。 算力集群：号召“算海计划”共建超大单体智算集群，为海兰云海底智算中心提供全方位运营支撑。对于超大规模训练需求的用户，目前市场上单一大规模集群仍然较为稀缺，算力供需关系仍处于供不应求的状态。根据公司年报，为跟随国家层面“全国一体化算力网建设战略”，（1）2024年2月，并行科技与华为云计算技术有限公司正式达成框架合作协议，各方将在智算算力、AI大模型及通用HPC算力等领域展开全面合作；（2）2024年5月，并行科技内蒙古合作算力基地上线运营，“算海计划”一期建设项目于2024年5月上线kW高功率智算机柜，最大可支持建设6万卡规模的单体智算集群，2024年9月，一项旨在筹建面向模型训练的十万卡超大规模单体算力集群建设计划--“算海计划”二期宣布落地启动；（3）2024年6月，并行科技与海兰云（海南）数据中心科技有限公司达成合作协议，为海兰云海底智算中心提供全方位运营支撑，海兰云依托全国首个“海底-陆地”协同算力网络，进一步增强并行科技算力网络的算力资源供给能力，持续优化并行科技算力资源布局。海兰云海底智算中心于2025年2月交付并行科技并正式启用。 2024年研发支出达3939万元，顺应算力行业发展趋势、拓宽各类应用场景落地。2024年公司研发支出达3939万元，占营业收入6%；截至2024年末，公司及其子公司共拥有30项专利及166项已登记的计算机软件著作权。公司核心技术包括大规模分布式超算集群运行数据采集与分析技术、应用全生命周期监控与分析技术、多地域跨网络跨集群的算力资源智能调度技术、集群内算力资源智能调度技术、超算业务化计算支撑平台及其相关技术、应用软件SaaS化平台技术、应用优化技术等，其中部分技术为公司特有技术，具有较强的独特性及较为显著的技术突破。公司加强在算力资源接入与池化、资源调度、数据安全管理方面的布局，顺应算力行业发展趋势，致力于全方位服务客户，大力拓宽各类应用场景落地。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.24/0.36/0.48亿元，对应EPS分别为0.41/0.62/0.82元/股，对应当前股价PS分别为10.8/8.3/6.8倍。我们选取奥飞数据、恒为科技、云赛智联为可比公司。我们看好公司通过不断加强关键核心技术的攻关突破，在未来有望为新兴科技企业、转型传统企业等国家重点发展领域提供更加灵活、定制化的云计算服务，为新兴产业发展和传统产业优化升级赋能。首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示：技术替代风险、人才引进和流失风险、数据泄露的潜在风险。